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中银证券:给予沪硅产业增持评级

发表时间:2023-04-21 14:24:21 来源:证券之星


(资料图片仅供参考)

中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,徐中良近期对沪硅产业进行研究并发布了研究报告《300mm大硅片快速放量,营收利润高速增长》,本报告对沪硅产业给出增持评级,当前股价为25.8元。

沪硅产业(688126)
公司发布2022年年报,实现营业收入36.00亿元,同比增长45.95%;归母净利润3.25亿元,同比增长122.45%;扣非归母净利润较上年同期增长2.47亿元,实现扭亏为盈。其中四季度单季度实现营业收入10.04亿元,同比增长43.55%;归母净利润1.99亿元,同比增长338.00%;扣非归母净利润0.26亿元,同比增长190.52%。硅片产能持续扩张,规模优势有望凸显,维持增持评级。
支撑评级的要点
产品需求旺盛,营收利润创新高。2022年下游客户大规模扩产,终端应用市场规模稳步提升,公司硅片产销两旺,实现总销量768.11万片,同比增长14.24%,总产量784.42万片,同比增长14.53%。同时得益于行业高景气度,公司毛利率提升明显,2022年半导体硅片平均毛利率为21.84%,同比提升6.83pcts。随着半导体产业规模持续扩大,硅片需求有望不断增长。
300mm硅片产能快速增长,填补高端硅基材料国内技术空白。2022年公司子公司上海新昇300mm半导体硅片30万片/月的产线全面达产,公司历史累计出货超过700万片,成为目前国内规模最大量产300mm半导体硅片的公司,且实现逻辑、存储、图像传感器(CIS)等应用全覆盖,达成了我国300mm半导体硅片“自主可控”的重要目标。同时公司吸纳少数股东投资款51亿元,共同出资建设300mm半导体硅片扩产项目,2023年,300mm硅片产能有望扩充至60万片/月。大硅片产品有望推动公司业务实现高速增长。
200mm以下硅片产品结构优化,行业地位巩固。公司子公司Okmetic200mm及以下尺寸MEMS用抛光片技术水平和细分市场份额全球领先,公司子公司新傲科技200mm及以下尺寸外延片的技术水平和细分市场份额国内领先;2022年,新傲科技完成200mmSOI硅片生产线扩容,产能由3万片/月提升至4万片/月,Okmetic在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目,同时子公司新硅聚合完成压电薄膜材料衬底的中试线建设,部分产品已通过客户验证。随着公司产品结构优化,抗风险能力增强,行业领先优势有望扩大。
估值
公司产能快速扩张,毛利率提升明显,上调公司盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为0.14元、0.17元、0.23元,对应PE分别为182.8倍、145.8倍、108.4倍。维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业景气度带来的需求波动;扩产项目进度不达预期;开工率受限等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.39%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.72亿,根据现价换算的预测PE为178.29。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为25.12。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,沪硅产业(688126)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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